关于资本金比例的全方位解读

　　资本金比例是直义是指在投资资本中，固定资产投资所占的比例。而根据公司法的规定，是固定资产等非货币资金投资不能超过注册资金的百分之七十，指股东以自有资产投资占总投资的比例。

　　资本金比例-确定方位

　　作为新投资者H公司加入时,为了维护原有投资者的权益,新加入的投资者的出资额,并不一定全部作为资本金记入"实收资本"科目。

　　这是因为企业初创时,要经过筹建、开拓市场等过程，从投入资金到取得，需要较长时间。在这个过程中，资本利润率较低，具有一定投资风险，经过正常生产经营以后，资本利润率要高于初创时期，同时企业也提留了一定的盈余公积金，使原有投资在质量上和数量上都发生了变化。所以新加入的投资者要付出大于原有投资者的出资额，才能取得与原有投资者相同的投资比例。

　　所以“实收资本”为350万，同时大于计算的部分列为“资本公积”科目

　　资本金比例-调整比例

　　会议决定，对现行固定资产投资项目资本金比例进行调整。降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例，同时适当提高属于"两高一资"的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。会议要求，金融机构要认真评估项目，在提供信贷支持和服务的同时，切实防范金融风险。

　　资本金比例-调整意义

　　调整固定资产投资项目资本金比例到底意味着什么，对各个行业将会产生什么样的影响，我们在时间联系到了国务院发展研究金融研究所副所长巴曙松。

　　国务院发展研究金融研究所副所长巴曙松表示："体现的是一个有保有压结构调整的思路，是说在我们扩大内需的一些大型基础设施，大的行业的投资里面，有些行业是要继续保，是要继续扩张的，有些行业是需要进行压缩的，所以这次调整体现了有保有压的理念。"

　　巴曙松表示，国家对于"高污染、高能耗和资源性"这样的"两高一资"行业一直是国家控制的重点，但是在信贷扩张的过程中，为了片面追求经济迅速回暖，有些地方开始上马一些两高一资项目。国家这次通过经济手段迅速调整固定资产投资项目资本金比例，将在很大程度上解决这种现状。像电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工这样的"两高一资"项目，将受到较大冲击。而对于那些投资规模巨大的重大基础设施建设，将在一定程度上缓解资金压力。据了解，目前，钢铁项目资本金比例在40%及以上，房地产35%及以上，其他一般掌握在30%(及以上)左右。

　　巴曙松说："我们这次扩大内需重点扶持的大型基础设施，降低资本金要求的行业，他们融资能力会提高，所以它应该说下一步得到信贷支持的空间更大，应该说会有正面的效果。"

　　资本金比例-受益呈现

　　国务院总理温家宝2009年4月29日主持召开国务院常务会议，决定调整固定资产投资项目资本金比例，其中包括商品住房。

　　这意味着，从2004年宏观调控以来开始收紧的房地产开发商项目资本金比例35%大限将次出现松动。

　　2004年9月，银监会颁布的《商业银行房地产贷款风险管理指引》十六条规定,商业银行对申请贷款的房地产开发企业,应要求其开发项目资本金比例不低于35%。

　　2006年8月，随着楼市持续高温，为防范金融风险，银监会再次公开发布《关于进一步加强房地产信贷管理的通知》。《通知》对金融机构提出九项要求，其中严禁向项目资本金比例达不到35%、“四证”不齐等不符合贷款条件的房地产开发企业发放贷款，并强调房地产资金信托要合规。

　　此后，房地产开发商贷款被严格限制，融资渠道受阻之下，开发商不得不寻求其他融资途径，2007年一年，房地产开发商频频在香港上市，而信托等其他渠道也突飞猛进地发展。

　　但随着楼市2008年走入低迷、金融风暴的影响等因素下，资本市场萎缩又一次扼住开发商资金的喉咙。

　　2008年年底，中国人民银行和银监会联合发布的《廉租住房建设贷款管理办法》将企业建设廉租房贷款利率在基准利率水平上下浮一成，并将其资本金率下调至20%。此后，银行纷纷给各大开发商动辄百亿元高额授信额度，此次银行则将商品住宅资本金比例进一步放松。

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　资本金比例-防范风险

　　资本金放松并不意味着银行放贷将会敞开。此次会议内容可以看到，放松项目将涉及住宅项目，与此同时，会议也要求，金融机构要认真评估项目，在提供信贷支持和服务的同时，切实防范金融风险。

　　一方面，降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例;另一方面，适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。

　　显然，决定旨在应对国际金融危机，调动社会和企业的投资积性，扩大投资需求，调整和优化投资结构。上述政策体现了有保有压结构调整的思路。“高污染、高能耗和资源性”行业一直是国家控制的重点，这次通过经济手段迅速调整固定资产投资项目资本金比例，将在很大程度上解决一些地方政府为片面追求经济迅速回暖而盲目投资“两高一资”的状况。而对于那些投资规模巨大的重大基础设施建设，将在一定程度上缓解资金压力。

　　值得注意的是，此前，有媒体报道，4万亿元经济刺激计划启动之后，各个项目资本金缺口也日益突出。别是一季度投资规模扩大之后，投资主体筹集自有资金存在的困难，成为扩大投资的一个障碍。而上述政策中固定资产投资项目资本金比例门槛降低，是否会刺激信贷规模进一步扩张?别是降低项目资本金比例是否会导致银行风险增大?

　　“放大固定资产投资的资金杠杆，有利于未来包括银行贷款在内的更多外部资金投到基础项目中去。”中央财经(相关:理财 证券)大学银行业研究主任郭田勇当晚接受记者采访时分析说，在此前的基础设施投资建设中，资本金门槛决定了项目的外部融资能力，而降低城市轨道交通、煤炭、机场、铁路、公路等基础设施项目的资本金比例，将会使商业银行进入这些项目的空间变大。

　　根据国家规定，投资项目必须先落实资本金才能进行建设。该指标根据不同行业和项目的经济效益等因素确定。据悉，目前，钢铁项目资本金比例在40%及以上，房地产35%及以上，其他一般掌握在30%(及以上)左右。

　　国家开发银行成立之初，作为政策性银行曾获准办理“软贷款”。这种贷款业务的殊之处，即可以作为项目的资本金。这对资金短缺而又想扩大投资的地方政府无疑具诱惑力。不过，作为国开行的独门武器，软贷款业务已从其转为商业银行之日起停办。

　　国家之所以出台这个政策，也是为了弥补项目的资本金缺口。别是在今年一季度全国财政收入同比下降8.3%，全国财政支出大幅增长34.8%的背景下，政府已难以通过自身财力主导大规模投资，必然会放松融资杠杆，吸引信贷及社会资金介入基础设施建设项目,达到保增长的目标。

　　尽管由于目前的大多数基础设施建设项目贷款周期较长，为5-10年，短期内风险不会显现，而许多政府主导的固定资产投资一般会有财政担保，绝大多数项目的信贷风险是可控的，但业内专家提醒，上述政策出台后有可能刺激银行信贷规模的进一步增长;而资本金比例降低在客观上也可能导致风险增大，商业银行应当对项目有所甄别、有所控制。国务院的决定也明确要求金融机构认真评估项目，切实防范金融风险。

　　毕竟在扩大投资中各级政府大上项目的积性非常高，容易出现头脑过热和战线拉得比较长的情况，比如很多项目同时开花等等，而各个项目的风险度和收益率各不相同。这要求银行要在满足风险控制的前提下，把资金高效、安全地投入到政府项目中去。

　　而中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军则认为，在应对金融危机情况下，上述决定体现了国家对结构调整的引导，但政策效应可能更重在引导投资主办方———各级政府改变投资决策，而不一定是引导商业银行。

　　原因是，尽管上述符合条件的项目降低了资本金门槛，但银行仍然要按照贷款要求放贷，并考虑自身资产结构状况、对项目的判断进行决策。从贷款管理角度看，商业银行也有自己的一套管理系统。

　　“尽管要刺激经济，但我们也要按照市场经济的规律来办事，不能为将来埋下隐患。这是投资主体的这一方需要好好考虑的问题。作为投资主办方的各级政府，要按照国家政策的引导来进行投资，而不是盲目投资。”赵锡军说。

　　对于风险问题，赵锡军则认为，降低固定资产投资项目资本金比例虽然有可能增大风险，但商业银行不一定非给它贷款;而这一政策是否会刺激商业银行信贷规模进一步扩大，还要看商业银行自己的把握。

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